近年来，受上下游供需变化、煤炭等黑色系品种价格波动影响，产业链企业面临较大潜在经营风险。新形势下，生产商、贸易商和消费企业等黑色产业链企业主动求变，积极利用抵御风险。业内人士表示，产业链企业可以借助期货衍生品工具来实现、基差贸易、构建虚拟库存、锁定加工利润等需求，进而实现稳定经营。

探索期现结合应用模式

8月17日，由支持、上海钢联电子商务股份有限公司主办的“中国钢铁原燃料产业（衍生品）大会钢铁燃料论坛”在青岛召开。记者在参会时发现，不少煤炭生产、贸易和消费企业主动求变，持续探索运用期货工具对冲价格波动风险。

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物产中大金属集团有限公司国际贸易三部总经理彭书科表示，目前煤焦行业呈现四方面显著特征，即供需格局发生边际变化，贸易格局与用户习惯发生深刻变化，行业低库存运行、价格波动剧烈，以及衍生品工具对现货价格产生影响。

在此背景下，彭书科重点分享了期现结合的应用模式。他认为，利用衍生品工具可以帮助产业链相关企业实现套期保值、基差贸易、构建虚拟库存、锁定加工利润等需求。

以套保为例，彭书科介绍，2022年2月23日，日照港准一焦炭现货报3250元/吨，2205合约收盘价为3450元/吨。作为贸易商，此时若目前手里现货库存较少、需要补充库存，但又担心采购之后价格下跌，便可以在买入现货的同时在进行卖出套保，基差-250元/吨左右。2022年2月25日，日照港准一现货价格降至3150元/吨，焦炭期货2205合约价格报3180元/吨，基差走强至-30元/吨，最终实现收益约170元/吨。

在构建虚拟库存方面，彭书科举例称，某企业一直维持原料低库存运行，但在涨价行情中，由于集中采购，原料价格往往上涨过快。该企业选择在期货大幅贴水现货时，在盘面建立相应虚拟库存，采购现货后盘面，将虚拟库存置换为实物库存。

在锁定加工利润方面，正常情况下，短期过高的利润将不可持续。2019年末至2020年初，焦炭期货盘面给出500元/吨的利润，在焦化投产预期下，预计利润将会回归，加工企业便可通过卖焦炭期货、买的方式锁定全年加工利润。

多举措提升期货市场运行质量

“钢铁、煤焦作为我国重要的基础产业，也是大商所衍生品体系的重要板块，在推动国家经济发展、保障能源安全方面发挥着重要作用。”大商所副总经理王玉飞表示，大商所坚持稳中求进，聚焦钢铁、煤焦产业企业重难点问题，“一品一策”持续促进煤焦期货功能发挥，不断提升期货市场运行质量。

据悉，近几年，大商所通过调整煤焦合约标的、优化交割机制及交割布局等措施，有效保障期货功能发挥，2023年上半年焦煤、焦炭期货期现价格相关性分别为96%、97%，为产业企业提供了有效的价格信号和风险管理工具。今年以来，随着现货供需格局趋于宽松，交易所响应市场诉求，及时有序放开焦煤交易限额，市场流动性和运行效率得到明显改善，有利于产业企业更好参与期货市场。

大商所深耕细作提升市场运行质量，支持企业风险管理降本提效。今年，铁矿石、焦煤期货协议交收业务平稳落地，得到了市场检验和认可，有效满足了产业企业个性化需求。同时，继续稳步推进再生钢铁原料期货上市准备，努力为产业企业提供更丰富、完善的钢铁原燃料避险工具。

在丰富产业服务模式、探索创新有特色有成效的服务体系方面，大商所不断优化发展重点龙头企业“一对一”服务、“企业风险管理计划”及“产融培育基地”等服务品牌，大力提高钢铁、煤焦企业综合服务能力。

王玉飞表示，下一步，大商所将在中国证监会领导下，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，扎实推进期货现货结合、场内场外协同、境内境外连通的国际一流衍生品交易所建设，更好服务钢铁、煤焦产业高质量发展。

来源：中国证券报·亚汇网 作者：马爽 周璐璐