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①市场乐观情绪有所消退，虽短期的焦炭产量缩减以及需求上升给予焦炭较强的支撑，但考虑到下游消费以及地产数据等均比较差，所以预计钢厂承担高铁水的压力有限，仍需重点关注宏观组合拳的力度和效果。焦煤方面，由于焦煤处于供应宽松的格局，进口仍在持续增量，所以即使黑色预期兑现，焦煤更多的是跟涨，自身缺乏上涨动力，还是以逢高做空思路对待，现阶段建议观望为主。

②2023年5月份，中国进口炼焦煤672.47万吨，占煤炭总进口量的16.98%，环比下降19.82%。2023年1-5月份中国累计进口炼焦煤3786.84万吨，同比增幅79.63%。1-5月份中国焦炭出口量为339.6万吨，较去年同期增长19.8万吨，增幅为6.2%。其中5月份焦炭出口量为71.2万吨，环比减少1%，基本持平，比去年同期减少25.2%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

市场研判：观望为主。

风险提示：关注地产刺激性政策、下游需求、动力煤价格。